经济回暖物价走高债市春季攻势后劲不足

经济回暖物价走高债市"春季攻势"后劲不足

年初以来，债券市场出现一级带动二级上涨的良性格局，这一方面得益于短时间流动性延续充裕，另一方面也与年初以来债券到期量多、新债供给还没有跟上密切相干，主流机构配债热情延续高涨。分析人士表示，考虑到春节前债券供给节奏还不会突然加快，SLO(短时间流动性调理工具)的推出也进一步打消市场对流动性的耽忧，债券市场有望保持暖势。29日农发债与国开浮息债延续热发即是证明。不过，考虑到经济基本面回暖与通胀的制约，收益率长端不具有明显下行空间，“春季攻势”在演绎了近一个月以后可能进入“瓶颈期”。　　新债延续热发　　农业发展银行29日招标发行了其2013年第一期金融债券。发行情况显示，该5年期固息债券中标利率3.95，落在此前市场预测区间的下限水平；首场150亿元招标结束后，50亿元追加额度全部被追满，首场认购倍数达2.19倍。与此同时，国家开发银行29日招标发行了该行2013年第十期至十三期Shibor浮息金融债，4期债券中标利率也全部低于市场预期，认购倍数均超过两倍。　　招商证券分析师彭文静表示，5只金融债的招标结果，再次显示出主流机构强烈的投资冲动。　　W白癜风有甚么症状ind数据显示，截至1月29日，市场1月以来合计新发利率产品(含增发债券)22只，其中仅5只债券的认购倍数在两倍以内。　　一级带动二级上涨　　在资金面整体安稳、机构配置需求旺盛的背景下，债券一级市场的火热表现逐步向二级市场蔓延。1月以来，债市涨升势头比较明显，表现好于预期。　　从债券收益率变化来看，1月以来除国债外主要债券收益率全面下行，主流机构对一级市场金融债的配置需求，带动二级市场相干券种收益率出现明显下滑。中债收益率显示，截至1月29日，1年、3年、5年、7年、10年期的固息国开行政策性金融债收益率，分别从2012年最后一个交易日的3.4756、3.9313、4.2192、4.3924、4.4659，降至3.2831、3.8608、4.1185、4.3394和4.4177。　　收益率继续下行空间有限　　分析人士表示，年初以来的债市上涨行情，一方面得益于短时北京白癜风医院地址间流动性延续充裕，另一方面也与年初以来旧债到期量较多、新债供给还没有跟上密切相干。考虑到春节前债券供给节奏还不会突然加快，SLO(短时间流动性调理工具)的推出也进一步打消市场对流动性的耽忧，债券市场有望保持暖势，但经济基本面回暖、物价水平温和走高、春节资金面扰动增强、春节后新债供给加快等不利因素，预计也将制约收益率继续向下的空间。　　海通证券等机构认为，随着春节的邻近和通胀预期的加强，由宽松的资金面推动的本轮行情可能已进入尾声。基于对经济小幅回暖和通胀水平整体温和可控的预期，短期内利率债的交易性机会不大。在经过1月份收益率的回落以后，利率债整体已基本反应了对2013年通胀3左右的预期。而一旦出现超预期的因素，如经济仍然延续固定资产投资拉动或通胀超预期上行，则利率债首当其冲受害。因此，利率债仅具有配置和流动性管理价值，仍建议保持短久期策略。　　国海证券认为，外汇占款的再次走升将使得市场资金本钱未来一段时期内压力骤减，未来一段时期，随着春节因素的邻近和对资金波动安稳预期的消化，不再支持无风险体系收益率曲线的着落，CPI在1、2月份的超预期走高可能是市场的风险点之一。信誉债方面，全年综合来看，基于当前的信贷本钱和发债融资价差，信贷替换的进程仍将延续，市场供应不会低于去年。根据往年的季节性债券发行状态，也需进一步关注进入3月以后的供应压力对市场走势可能产生的影响。

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